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鹏华基金陈龙:关注贸易冲突下的国防军工行业

2019-05-15

北京时间5月6日凌晨,美国总统特朗普通过推特宣布将对中国2000亿美元的关税由之前的10%提升至25%,随后系列相关事件造成国内资本市场大幅波动。Wind数据显示,从5月6日至5月14日以来申万一级行业的指数表现来看,国防军工行业表现位列28个行业第1位,相比A股市场具有显著的超额收益。记者同时注意到,聚焦国防军工板块的中证国防指数也表现不俗,5月7日以来上涨已上涨5.52%,今年以来累计上涨17.56%,而跟踪该指数的鹏华中证国防指数基金(160630)也迎来了强势上涨。

在分析中美贸易冲突对国防军工行业的影响时,鹏华中证国防指数基金基金经理陈龙表示,应当从三个角度来看待,首先从行业比较视角,国防军工行业具备逆周期特性。国防预算稳定增长的特性使得军工行业整体收入水平保持10-20%左右增长水平。当贸易冲突等外部冲击导致市场对经济预期变得悲观时,行业相对稳定增长的特性使得其具备逆周期的特性,这种逆周期特性也使得行业在特定的市场环境下具备一定的防御和避险的属性。参考2018年6月15日,美国正式对中国500亿美元的高科技产品加征25%的关税,至2018年底,国防军工行业在所有28个申万一级行业中位列第3位,较好的体现了其逆周期的特性。而当前的外部环境与去年相比也具有较大的相似性。

从风格视角,国防军工行业偏成长属性。成长-价值是A股最重要的风格特征,其对行业指数表现起到关键的决定作用。从历史观察来看,在成长风格占优的市场环境下,国防军工行业往往具有更好的表现。最后,从情绪视角来看,中美贸易冲突系列事件有望提振板块的情绪。前期国防军工行业已经跟随市场整体进行了深度的调整,根据鹏华基金构建的情绪指数显示,5月初板块的情绪指标在相对低位,也意味着前期风险释放也已经相对充分。国家对自主可控的诉求有望成为国内情绪的催化剂。国防军工板块涵盖了军工电子、军工通信、信息安全等,受益于国家的自主可控与国产替代战略,也会受益于相关板块的情绪发酵。同时,板块也受益于国际地缘政治事件。美国对中国的遏制不仅限于贸易和科技领域,还广泛的包括台湾问题、南海问题及能源安全、人民币国际化等方方面面。美国联邦众议院5月8日通过《2019年台湾保证法》与《重新确认美国对台及对执行台湾关系法承诺》决议案,也有望对国防军工行业带来情绪上的支撑。

展望未来国防军工行业的行情走势,陈龙认为5-6月是板块的绝佳布局时间窗口,建议可逢低逐步参与,等待3季度投资机会的兑现。考虑到此次中美贸易冲突的复杂性,资本市场本身会面临较大的不确定性。陈龙倾向于认为5-6月份是中美贸易谈判基本明朗化的时间窗口,标志性的事件为6月28日-29日中美国家领导人在日本G20峰会上可能的会晤。从投资的视角,建议投资者积极利用5-6月市场系统性风险释放的时间窗口,逢低逐步参与,通过分批定投的方式来有效应对市场在底部区域的波动。

据了解,鹏华中证国防密切追踪的中证国防指数,是从隶属于十大军工集团公司旗下的上市公司,以及为国家武装力量提供武器装备,或与军方有实际装备承制销售金额或签订合同的相关上市公司中筛选组合而成,目前主要覆盖23只股票作为样本股。作为指数基金,鹏华中证国防指数基金不失为是看好国防板块投资者捕捉市场反弹的利器。



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